Acquisition : à chaque profil de pharmacie son installation

Résolution pour 2020 : cette année, je m’installe. Les moyens de financer une installation sont aujourd’hui multiples, conditionnant le mode d’exercice, le profil de la pharmacie à acquérir et donc le risque. « Les modes d’exercice de la pharmacie sont très différents, et la première des choses est de savoir cerner le sien et son appétence au risque », explique Jean-Christophe Chanjou, consultant, à l’adresse des candidats à l’installation. Aujourd’hui, ceux-ci ont le choix entre plusieurs modèles d’exercice, chacun ayant son lot d’avantages et d’inconvénients. Chaque modèle est spécifique et nécessite d’être bien conseillé au départ.

Dans les modèles classiques (entreprise individuelle, association d’exploitants ou avec un pharmacien titulaire investisseur), l’approche est celle du réseau, avec une intégration horizontale (participations croisées entre SEL, regroupements, rachats de clientèle, transferts) pour maîtriser sa zone de chalandise (logique sectorielle).

Parmi les modèles « émergents », il y a ceux où des groupements et grossistes se substituent en partie aux banques au niveau du financement. En contrepartie de leur aide financière, un certain nombre de conditions et obligations vont s’imposer à l’acquéreur. « Les accords passés créent des formes d’intégration verticale favorisant des réseaux par rapport à d’autres », explique Jean-Christophe Chanjou. A charge pour le primo-accédant de trouver le réseau partenaire avec lequel il se sentira le plus en phase.

La pharmacie à acquérir est conditionnée par le montant de l’apport personnel (20 % de l’investissement) et le choix du type d’exercice (rural, ville, centre commercial). « Le niveau d’expérience va servir aussi à la lecture de son projet », ajoute le consultant.

Si l’acquéreur souhaite se projeter dans une pharmacie importante, le recours à un fonds d’investissement permet de s’exonérer de certains critères. « L’apport individuel n’est plus un domaine bloquant, le niveau d’expérience est un peu lissé car certains types de fonds apportent l’information et des soutiens opérationnels au jeune qui lui permet de monter en compétence », précise-t-il. En faisant appel à un investisseur en obligations convertibles, l’acquéreur accède à un levier supérieur à celui des modèles précédents, mais la contrepartie d’une opération financière plus ambitieuse est que la répartition de valeur est plus importante pour l’investisseur dans ce schéma-là.